巴菲特最有代表性的十笔投资，不可复制的传奇！！( 七 ) 本文发布于老虎社区

另外，伯克希尔一直面对着一个造作而幸福的烦恼，就是其下优质的企业所源源不断创造大量现金，但市场上没有足够多优质的投资机会能消化掉这些现金。对苹果的投资也部分收吸收解决了这个问题，使得大象也能起舞。—— 不过话说回来，苹果缓和了伯克希尔的现金问题，但谁又来解决苹果的现金问题?
在叙述的思路中，我强调了巴菲特投资理念的一些进化，从格式价投到芒氏价投最后到巴氏价投，从对科技股的怀疑到对科技股的拥抱，年近九旬的巴菲特仍然是一个进化体。芒格说：“巴菲特投资苹果，要么就是他疯了，要么就是他仍在做这个市场的学生，我偏向于后一种解释。”这也是我在苹果投资里看到的巴菲特哲学的一个闪光点，面对日夜兼程的世界，任何人都应该是谦卑的小学生，都应该不断学习。而巴菲特又有多谦虚：
有人问：“巴老，是什么原因让您一直没有去投资亚马逊?” —— “因为蠢。”
八、SANBORN公司：巴菲特青年的獠牙
最早投资时间： 1959年
清仓时间：1960年
年化收益率：50%
这笔巴菲特的早期投资很少有人知道，但其对后来的伯克希尔有近乎奠基的作用。当时以格雷厄姆价值投资理念为信仰的青年巴菲特，以激进投资者(activist investors ，指那些插足公司管理决策的大股东)的姿势，做了一系列快刀饮血的主动型投资，与如今的巴菲特风格迥异。
在上个世纪五十年代，当时的巴菲特合伙基金看中了一家叫Sanborn Map 的公司。该公司主营业务为测绘极其精密详细、内容丰富的地图产品。一个小镇的地图，做出来可以重达23公斤。公司的主要客户——诸如火灾保险公司——极度需要这些信息来衡量承保风险。
Sanborn地图公司在早期靠垄断攫取了大量经济利益，而且几乎不受经济周期影响，也不需要大量的资本投入。这是那种巴菲特最喜欢的不需要巨大资本投入却可以不断制造现金流的公司。从三十年代开始，由于钱多又没地方花，这家公司自然而然将闲置资金用于投资，债权股权各投一半，并逐步积累了一个颇为可观的投资组合。
后来的二十年公司的主业衰败， 1938年到1958年，道指从100涨到了550 ，但Sanborn的股票却从110美元跌到了45美元。与此同时， Sanborn公司投资组合的价值从每股20美元涨到了每股65美元。巴菲特算了笔账， 45美元可以买到市价65美元的投资组合，外加公司仍然盈利的地图业务—— 如此符合格式价投的投资机会出现在眼前，于是巴菲特合伙基金动用了35%的资产买了这家公司的股票。
股价打折的原因是市场对管理层的不信任——由于投资收益巨大，管理层无心搞实业。而公司的董事会也毫无履职意识，他们手中股票极少，对股东的利益漠不关心，都在打酱油。他们没有动力为公司股东释放价值。
公司前主席去世后留下的孤儿寡母持有一些公司股票，巴菲特就先从他们手上把这些股票收走，之后又在公开市场增持，并亲自进驻董事会;他还联合其他不满的大股东，开始向管理层施压，最后巴菲特联盟在公司占股为44% 。最后公司管理层被逼让步，同意将Sanborn的投资组合以公允价格分拆出来，释放价值。这一战，巴菲特合伙基金在这个35%的仓位上获利大约是50% 。这一战对襁褓中的巴菲特帝国意义非凡。