智氪丨紫燕百味鸡上市背后：全靠收割经销商，三年复合增长率仅10%( 五 ) 文|刘玥婷编辑|黄绎达7月7日

总之，佐餐卤制品的市场规模大，品牌化率和集中度较低，其中，紫燕食品的市占率为2.82% ，超过行业第2-5名的卤江南、廖记棒棒鸡、留夫鸭和九多肉多的总和，已然做到了佐餐卤味行业的龙头。
3、紫燕食品投资价值几何？
关于佐餐卤味赛道的前景，在消费升级的驱动下，随着销售渠道和营销媒介的日益丰富，佐餐卤制品有望成为更多家庭的餐桌补充菜品。相较于传统的休闲卤制品，佐餐卤制品的消费群体更为大众化，客户粘性和复购率更高，口味及品类丰富度也更高一些，佐餐卤味行业的渗透率有望进一步提升。
而且，相较于其他餐饮企业，佐餐卤制品的产品以门店操作的标准化程度更高，对厨师的依赖度相对更低，单店可复制性强，行业集中度有望持续提高，目前市占率最高的紫燕食品居于优势地位。
于紫燕食品而言，夫妻肺片等大单品符合我国传统的饮食文化，广泛的消费群体和更高的复购率对需求形成了持续稳定的支撑。在经销商模式下，紫燕食品提高了开拓市场和渠道管理的效率，近几年紫燕百味鸡门店迅速扩张，在没有新大单品推出的情况下，门店扩张依然将是紫燕食品业绩增长的核心驱动力。
但是，经销商模式一定程度上弱化了公司对于门店产品质量的把控，非完全标准化的产品对保证口味的一致性要求更高一些，在现有的质控要求下，可能会造成一定的成本损失。而且，紫燕食品的门店集中于华东地区，由于各区域饮食差异及自身客单价较高，紫燕食品往其他区域拓店乃至渠道下沉的压力不小。
资本市场方面，待紫燕食品正式上市后， “卤味三巨头”的局面将被打破，卤味市场的竞争会更为激烈。参考卤味行业整体的估值水平，对比“卤味三巨头”绝味食品38.7X、煌上煌50.2X、周黑鸭22.8X的市盈率，结合紫燕食品本身的行业地位，市场可能会给予“佐餐卤味第一股”一定的龙头溢价。
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